انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، حيث تُزعزع السياسة التجارية الأمريكية المتغيرة بسرعة استقرار الأسواق، وتتزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، مما يُغذي تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من أكبر اقتصاد في العالم.
مع انخفاض الدولار بنحو 10% مقابل سلة من العملات الرئيسية هذا العام، تُعاني دول أخرى حول العالم من تقلبات غير متوقعة في أسعار الصرف، والتي تُؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي والتضخم.
وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي سوق الصرف الأجنبي في سوسيتيه جنرال: “من الواضح أن هناك عمليات بيع قوية للدولار”.
نظرة على بعضٍ من أبرز العملات المتغيرة:
تُعد عملات الدول الاسكندنافية من أبرز العملات أداءً مقابل الدولار حتى الآن في عام 2025. ارتفعت الكرونة السويدية بنسبة 14%، وهو أفضل أداء لها حتى الآن من العام مقابل العملة الأمريكية منذ 50 عامًا على الأقل. وارتفعت الكرونة النرويجية بنسبة تقارب 12%، وهو أفضل أداء لها منذ عام 2008.
ومما يُبرز مدى قوة هذا الأداء نابعًا من ضعف الدولار، أن الكرونة السويدية ارتفعت بنسبة 4% فقط مقابل اليورو، بينما ارتفعت الكرونة النرويجية بنسبة 1.8% فقط مقابل اليورو.
من المتوقع أن تخفض السويد أسعار الفائدة هذا الشهر مع تباطؤ التضخم واقتصادها، إلا أن عملتها لا تُظهر أي علامات ضعف. في النرويج، غالبًا ما يُضعف انخفاض أسعار النفط الكرونة، ولكن هذه الديناميكية قد انقلبت رأسًا على عقب بسبب علاقتها بالدولار.
يُعد اليورو والفرنك السويسري والين الياباني من بين أكبر المستفيدين من تراجع الدولار، حيث ارتفع كلٌّ منهم بنحو 10% حتى الآن هذا العام.
ولكن لهذا ثمن.
انخفض التضخم السويسري إلى مستوى سلبي في مايو، مسجلاً أول انخفاض في أسعار المستهلك منذ أكثر من أربع سنوات. يُخفّض ارتفاع الفرنك أسعار السلع المستوردة، ويزيد الضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة إلى ما دون 0%.
سينظر واضعو أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي بحذر إلى العملة الموحدة، التي بلغت حوالي 1.1572 دولار أمريكي، وهي أعلى مستوياتها منذ عام 2021.
وقال جوكس من بنك سوسيتيه جنرال: “في قرارة نفسي، سنصل إلى 1.20 دولار أمريكي، لكن لا ينبغي أن نصل إلى ذلك بسرعة كبيرة لأنه سيؤدي إلى انكماش”.
حتى بعد الارتفاع الأخير، لا يزال الين منخفضًا بنحو 30% عن مستويات نهاية عام 2020، مما يترك اليابان تحاول موازنة سلبيات قوة العملة مع ضرورة إثبات أنها لا تسعى إلى تحقيق ميزة غير عادلة من ضعفها على المدى الطويل في محادثات التجارة مع واشنطن.
لسنوات، استثمر المستثمرون الآسيويون تريليونات الدولارات في أصول أمريكية، مثل سندات الخزانة. وقد أطلق “يوم التحرير” الذي أعلنه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في الثاني من أبريل شرارة البدء لعودة تلك الأموال إلى القوى الصناعية العالمية، مما عزز عملاتها.
ارتفع الدولار التايواني بنسبة 10% على مدار يومين في مايو، وارتفع بنحو 12% هذا العام، بينما ارتفع الوون الكوري بنحو 10%.
كما ارتفعت قيمة الدولار السنغافوري والرينغيت الماليزي والبات التايلاندي بنسبة 6%، لكن اليوان الصيني – الذي يُعتبر الأكثر عرضة للرسوم الجمركية – لم يرتفع إلا بنحو 2% في الخارج، محاصرًا بحواجز البنك المركزي حول نظيره في الداخل.
لم تُصنّف الصين كمتلاعبة في أحدث تقرير لوزارة الخزانة الأمريكية عن العملات، لكن تباطؤ اليوان لن يمر مرور الكرام على واشنطن.
يُعد البيزو الأرجنتيني حالة استثنائية، إذ انخفض بنحو 15% مقابل الدولار، ويُعدّ من أضعف العملات أداءً هذا العام.
تعود أسباب ذلك إلى أسباب محلية، حيث طُبّق نظام سعر صرف جديد في أبريل/نيسان، مما سمح للبيزو بالتحرك بحرية ضمن نطاق توسع تدريجي بدأ بين 1000 و1400 بيزو للدولار.
مع ذلك، تم تجنب الانهيار الفوضوي الذي كان يخشاه البعض، ويُعدّ اتفاق قرض بقيمة 20 مليار دولار أمريكي مع صندوق النقد الدولي مؤخرًا إيجابيًا.
في المقابل، انتعش البيزو المكسيكي، الذي كان تحت ضغط كبير في بداية العام بسبب السياسة التجارية الأمريكية، ليقترب من أعلى مستوياته منذ أغسطس. وبينما قد يرتفع أكثر إذا تم حل الخلافات حول الرسوم الجمركية، إلا أنه حساس أيضًا للتوقعات الاقتصادية الأمريكية.